Cuộc đua AI của các ông lớn công nghệ: Chi tiêu kỷ lục nhưng lợi nhuận vẫn là dấu hỏi

Cuộc đua AI không hồi kết

Sau khi bốn đối thủ lớn nhất trong cuộc đua AI công bố báo cáo tài chính vào cuối tháng trước, có hai điều rõ ràng: Big Tech vẫn chưa dừng việc chi tiêu kỷ lục cho hạ tầng trung tâm dữ liệu AI, và việc xây dựng này vẫn chưa mang lại lợi nhuận như đã hứa hẹn. Điều thứ ba cũng dần trở nên rõ ràng — Big Tech sẽ không tự mình chậm lại.

Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta đã thông báo với các nhà đầu tư rằng họ dự định chi ít nhất 720 tỷ USD cho chi phí vốn (CapEx) chỉ trong năm nay. Phần lớn số tiền đó sẽ đổ vào hạ tầng AI. Con số này còn chưa tính đến ít nhất 1 nghìn tỷ USD cam kết chi tiêu đã được sắp xếp cho những năm tới.

Các kế hoạch chi tiêu của Big Tech đã thực sự khiến Phố Wall lo ngại và kích hoạt đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ mạnh mẽ vào tuần trước. Những kế hoạch này có thể thay đổi sau khi cử tri trên khắp cả nước bầu ra các ứng viên ủng hộ việc áp đặt lệnh tạm dừng và các hạn chế khác đối với trung tâm dữ liệu.

Nghịch lý doanh thu

Phố Wall có thể coi sự không chắc chắn mới xung quanh quy định về trung tâm dữ liệu là một điều tốt, khi cổ phiếu công nghệ bắt đầu tăng trở lại vào thứ Ba. Dù vậy, vẫn còn một vấn đề khác mà các công ty Big Tech phải giải quyết. Bất chấp số tiền khổng lồ đã chi ra, họ vẫn chưa thực sự kiếm được tiền từ AI, nhưng họ vẫn tiếp tục dồn lực vào đó.

Cho đến nay, các nhà đầu tư vẫn chưa thực sự nao núng khi Big Tech tăng cường chi tiêu để tài trợ cho việc xây dựng AI. Nhưng sau hơn ba năm, Phố Wall bắt đầu cảm thấy lo lắng về lợi nhuận hứa hẹn của AI và chính xác là khi nào họ có thể mong đợi thấy lợi tức đầu tư.

Không phải là doanh thu không tăng trưởng — thực tế là nó đang tăng rất mạnh. Amazon báo cáo tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 5 năm qua, doanh thu quảng cáo của Meta đang tăng vọt và doanh thu của Google Cloud đã tăng hơn gấp đôi trong một năm. Nhưng thật đáng kinh ngạc, điều đó có thể vẫn chưa đủ để biện minh cho số tiền khổng lồ mà Big Tech đang chi cho AI.

Google và bài toán khó

Alphabet đã đưa ra ví dụ khó chịu nhất vào tuần trước khi Philipp Schindler, phó chủ tịch cấp cao kiêm giám đốc kinh doanh của Google, thừa nhận rằng tăng trưởng doanh thu của Google Cloud đã phải đánh đổi bằng mảng kinh doanh Tìm kiếm cốt lõi.

"Cần lưu ý rằng sự tăng trưởng mạnh mẽ trong các truy vấn Chế độ AI đã có tác động vì khả năng kiếm tiền thấp hơn mà chúng tôi đang thấy ở Chế độ AI," Schindler nói. Doanh thu từ quảng cáo Tìm kiếm của Google tăng 12% trong quý 3, giảm đáng kể so với mức tăng trưởng 17% mà bộ phận này đạt được trong cùng quý năm ngoái.

Đây là một nghịch lý kỳ lạ đối với Google. Sức mạnh của mảng kinh doanh cốt lõi là Google Search trước đây đã mang lại cho các nhà đầu tư sự tự tin vào chương trình chi tiêu tích cực của công ty cho AI. Nhưng giờ đây, công cụ tìm kiếm tích hợp AI mới của Google đang ăn mòn mảng Tìm kiếm trước khi công ty thực sự tìm ra cách kiếm tiền từ Chế độ AI.

Cam kết chi tiêu không giới hạn

Phố Wall đặc biệt không hài lòng với Google vào tuần trước: Vào thứ Năm, cổ phiếu Alphabet đã chứng kiến mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất trong lịch sử, giảm 13%. Alphabet, công ty dự kiến chi từ 195 tỷ USD đến 205 tỷ USD cho chi phí vốn trong năm nay, cũng đang có kế hoạch tăng chi tiêu "đáng kể" vào năm 2027, theo CFO Anat Ashkenazi.

Amazon dự định chi "nhiều hơn đáng kể" vào năm 2027 so với mức 220 tỷ USD chi phí vốn mà họ dự định trong năm nay, CEO Andy Jassy cho biết. Ông coi khoản chi tiêu này — lớn nhất trong lịch sử công ty — là một "cơ hội ngàn năm có một" để đưa Amazon trở thành công ty trị giá 1 nghìn tỷ USD.

Meta, dự kiến chi từ 135 tỷ USD đến 145 tỷ USD trong năm nay, không tiết lộ số tiền dự định chi vào năm tới, nhưng các tổ chức tài chính lớn đều kỳ vọng họ sẽ tăng chi tiêu so với năm nay. CEO Mark Zuckerberg lưu ý rằng chương trình AI đại lý (agentic AI) sẽ chỉ có lãi nếu Meta có thể cắt giảm chi phí tính toán. Ông lưu ý rằng Meta kỳ vọng hiệu suất tính toán sẽ tăng "gấp mười lần" vào năm tới, một nỗ lực mà ông dự kiến sẽ đòi hỏi "khoản đầu tư đáng kể".

Không chỉ là Big Tech

Không chỉ Big Tech mới đang đốt tiền. Anthropic đã cập nhật bản cáo bạch S-1 với doanh thu quý 3 trong tuần này, cho thấy chi phí tính toán và lỗ ròng tăng mạnh. Doanh thu của startup AI này đã tăng lên 17 tỷ USD trong quý, tăng hơn 1.000% so với năm ngoái, nhưng chi phí tính toán của họ lên tới 17,5 tỷ USD.

Anthropic cũng đã cam kết gần 900 tỷ USD cho chi phí tính toán và hạ tầng trong tương lai, và họ có kế hoạch bắt đầu nỗ lực tốn kém là xây dựng các trung tâm dữ liệu của riêng mình. Một phần trong số 900 tỷ USD đó sẽ chuyển đến Google, công ty đang bán chip TPU của mình cho Anthropic. Khi được hỏi liệu số tiền kiếm được từ việc bán TPU có giúp Google giảm bớt chi tiêu của chính mình hay không, Ashkenazi đã không đưa ra câu trả lời rõ ràng.

Có lẽ đáng chú ý là Microsoft là công ty Big Tech duy nhất thoát khỏi sự giận dữ của Phố Wall vào tuần trước. Công ty đã báo cáo 45,2 tỷ USD chi phí vốn cho quý, thấp hơn mức dự kiến 50 tỷ USD. Tuy nhiên, mức chi tiêu thấp hơn không phải do sự thắt lưng buộc bụng của Microsoft, mà là do "sự chậm trễ về năng lực của bên thứ ba". Cho đến tuần trước, Microsoft là công ty siêu quy mô duy nhất chưa vay nợ để tài trợ cho việc xây dựng AI. Điều đó đã thay đổi vào sáng hôm sau, khi tin tức về đợt bán trái phiếu 25 tỷ USD của Microsoft được công bố.